For Chinese Readers: iFAST Weekly Commentary【奕丰周报：世界目光齐聚达沃斯，特朗普携“史上最大代表团”参会】

世界目光齐聚达沃斯，特朗普携“史上最大代表团”参会

2026年达沃斯世界经济论坛在瑞士拉开帷幕，本届年会虽以“对话的精神”为主题，却笼罩在关税壁垒、地缘热战与AI变革的复杂阴影之下。美国总统特朗普率领包括国务卿及财长在内的逾300人“史上最大代表团”强势参会，意在向全球重申“美国优先”的强硬立场。论坛发布的《2026年全球风险报告》将“地缘经济对抗”列为首要风险，指出关税、出口管制及投资审查已由经济工具异化为政治武器，特朗普更在会前威胁对高端芯片征收重税及以关税为筹码通过格陵兰岛议题施压欧洲。此外，AI议题从技术愿景转向基础设施落地的现实挑战，能源瓶颈促使石油巨头重返谈判桌。在通胀与生活成本危机的背景下，全球政商领袖正试图在碎片化的秩序中寻找新的生存规则。

奕丰中国业务部点评：在股票市场方面，达沃斯论坛所折射出的剧烈地缘政治博弈及“关税武器化”趋势，将显著推高全球权益市场的风险溢价与波动性。特朗普政府激进的关税议程，特别是针对半导体产业链及欧洲盟友的施压，对全球贸易依赖度较高的制造业、航运物流及出口型科技股构成了直接的估值压制。然而，会议对AI基础设施瓶颈的深度讨论以及石油高管的回归，确认了“AI+能源”将是未来数年的核心投资主线。市场资金料将进一步涌向具备能源保障的数据中心上游、以及能够受益于传统能源需求复苏的石油天然气巨头。此外，面对全球碎片化风险，投资者可能会更青睐那些供应链布局本土化、能够规避关税冲击的美国内需股或防御性板块。

在债券市场方面，新闻中强调的关税政策及地缘经济对抗，本质上是结构性的通胀推手。关税壁垒会人为抬高商品成本，叠加地缘冲突对供应链的潜在扰动，这使得全球通胀中枢面临上行压力。对于债券市场而言，这意味着长端利率可能因通胀预期回升而居高不下，长久期债券的价格将持续承压。然而，论坛揭示的极度不确定的宏观环境（如战争风险、贸易战升级），又会间歇性地激发市场的避险需求，促使资金涌向美国国债等高评级主权债寻求安全。

在当前宏观环境下，我们认为全球债券市场正呈现出显著的结构性配置机遇。策略上，我们维持看好短期债券，在美联储降息节奏可能放缓的基准假设下，短久期债券凭借较低的利率敏感性，兼具防御属性与票息吸引力；同时，建议关注中久期债券，利用其较为陡峭的收益率曲线执行“骑乘”（Roll-down）策略，以兼顾票息与资本利得；对于超长期债券则建议审慎配置，鉴于其受通胀预期及财政赤字扰动明显，高波动性特征使其仅适合高风险偏好资金进行战术性博弈。落地到具体标的，建议关注 Fullerton SGD Cash Fund、Amova Short Term Bond Fund 及 PIMCO Income Fund。

新加坡：私宅租赁市场回暖，去年12月租金与交易量齐升

在经历连续两个月的放缓后，新加坡非有地私宅租赁市场于2025年12月迎来显著回暖。根据99.co和新加坡房地产联合交易网（SRX）发布的预估数据，当月租赁交易量环比大幅增长13.4%至6005个单位，整体租金亦微幅上涨0.2%。分区域来看，代表高档私宅的核心中央区（CCR）和大众化私宅的中央区以外（OCR）租金分别上扬0.2%和0.1%，而中档私宅的其他中央区（RCR）则微跌0.1%。同比而言，整体租金水平较一年前上升1.6%，其中高档私宅以2.1%的涨幅领跑，显示出高端租赁市场的韧性以及整体租赁需求的复苏迹象。

奕丰中国业务部点评：在股票市场方面，租赁市场交易量高达13.4%的环比跃升，对本地房地产经纪股（如博纳产业PropNex、APAC Realty）构成了最直接的利好。交易量的显著回升意味着佣金收入的增加，有助于提振这些公司在传统的年底淡季后的业绩预期。同时，高档私宅（CCR）租金同比领涨2.1%，暗示了高净值外籍人士或跨国公司高管的回流趋势，这对于持有核心区域投资物业的房地产开发商（如城市发展CDL、华业集团UOL）以及拥有服务式公寓资产的信托（如凯德雅诗阁信托）而言，是资产估值与租金回报率双重企稳的积极信号，有助于改善市场对地产板块的投资情绪。

在债券市场方面，私宅租赁市场的回暖为新加坡最大的债券发行群体——房地产开发商和房地产投资信托（REITs）提供了信用基本面的支撑。稳定的租金增长和活跃的租赁活动，意味着相关发行人的投资性物业能够产生持续且健康的经营性现金流，这有效保障了债券利息的支付能力，并降低了空置率风险。对于持有新加坡地产类债券的投资者而言，这一数据有助于压缩信用利差，维持债券价格的稳定。然而，租金作为核心通胀的重要组成部分，其持续上涨（同比升1.6%）可能会增加通胀的粘性，这可能促使金管局维持较强的新元汇率政策，进而间接影响利率下行的速度，但总体上，信用资质的改善是主导债券市场的正面因素。

新加坡作为全球“避风港”的独特地位，辅以近期推出的“经济发展与增长潜力”（EQDP）项目，其所带来的利好效应预计将有效提振当地股市。对于寻求配置新加坡市场的投资者而言，Nikko AM Singapore Dividend Equity SGD基金是一个值得关注的配置选项。该基金的投资策略重点突出：在优先配置高股息股票以获取稳健收益的同时，亦战略性布局于代表未来增长方向的“新加坡新经济”领域，具体包括可再生能源、科技、数据、医疗健康、食品及物流等。

2026年全面提升香港国际金融中心功能

香港财经事务及库务局局长许正宇在亚洲金融论坛记者会上宣布，继2025年恒生指数全年大涨约三成及IPO集资额重夺全球第一的佳绩后，2026年香港将致力于全面提升国际金融中心的功能与内涵。作为国家“十五五”规划的开局之年，本届论坛将聚焦三大亮点：首先是谋划金融强国建设，利用香港资金池优势服务国家战略；其次是首度举办全球产业峰会，强化金融赋能人工智能、生物医药等实体产业的功能，巩固香港作为新质生产力融资平台的地位；第三是重点开拓大宗商品机遇，特别是构建国际黄金交易中心，届时特区政府将与上海黄金交易所签署合作备忘录，以把握全球地缘政治风险下的避险需求，进一步扩阔香港的金融价值链。

奕丰中国业务部点评：在股票市场方面，许正宇的讲话为港股市场在2025年强劲复苏的基础上提供了新的政策续航动力。首先，明确构建“国际黄金交易中心”并与上海黄金交易所合作，直接利好香港交易所（HKEX）及本地大宗商品贸易商，这不仅能丰富交易品种，还能通过“期现联动”增加衍生品交易收入。其次，论坛首设全球产业峰会并强调金融赋能AI、生物医药等“新质生产力”，结合宁德时代等巨头上市的示范效应，将进一步巩固港股作为科技与先进制造企业首选上市地的地位，有助于维持18A（生物科技）及18C（特专科技）板块的估值活跃度。此外，强调“十五五”规划开局及国家金融强国建设，意味着中资资金南下的趋势将延续，为港股高股息央国企及行业龙头提供持续的流动性支持。

在债券市场方面，加速发展固定收益及货币市场、强化离岸人民币枢纽角色的战略定位，预示着香港债市将迎来扩容与深化的双重机遇。随着香港与内地在黄金及大宗商品交易上的互联互通，未来极有可能涌现更多以人民币计价的大宗商品融资需求，这将直接推动离岸人民币债券（点心债）的发行规模，为投资者提供更多元化的配置工具。同时，构建黄金交易中心可能催生与黄金挂钩的结构性票据或实物支持债券，在当前全球通胀中枢上移和地缘政治风险频发的环境下，这类具备抗通胀属性的固定收益产品将极具吸引力。整体而言，完善的金融基建和丰富的避险工具箱，将进一步增强香港金融体系的韧性，利好港元债及高等级中资美元债的信用稳定性。

对于希望布局中国及香港的投资者而言，配置如FSSA Regional China A Acc SGD产品是一个值得考虑的选择。该基金为FSSA Greater China Growth Fund的联接基金，主要投资于大中华地区市场，包括中国和香港。这一配置为投资组合提供了进入中国市场的渠道，能够在市场复苏时享受潜在收益。

声明：

作为特别披露，在发布本报告时，奕丰金融私人有限公司（通过合作或联营公司）及撰写本报告的分析员均不持有上述证券。

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